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生物药商并购趋势:求值
8112023
后半部分M&A博客串行中, 将讨论交易焦点趋势,未来2023年剩余时间,
与博客1一致, 分析中包含交易满足特定标准:它们涉及生物药理目标,获取目标实体大股权,企业值等于或超过1Bn,而我们排除获取产品和分支以及许可交易
交易焦点:获取者寻找值
并发活动最近趋势显示获取者的风险胃口比前些年大为下降,因为他们寻求更确定性快速接近专利悬崖和其他后COVID挑战(见图1)。具体地说
- H1/2023中83%的交易侧重于去风险目标,资产至少处于第3阶段或已经上市,比2019至2022四年期间59%的平均比例增加24%。增量牺牲早期目标,特别是第一阶段和临床前
- 交易份额侧重于创收,商业阶段目标从2019年的28%增长到H1/2023年的58%,2021至2022年从29%大幅提升至45%
- 此外,尽管或有支付与临床级私营公司交易规范化,但配有晚级资产生物药理目标交易结构已变得更加常见,在所有交易中所占比重从2019年的15%上升至H1/2023年的33%。
交易者似乎宁可通过协作和伙伴关系套期保值后阶段完全自主前,一旦有充足数据可更好地评估残余风险剖面并因此评估目标公平值
除获取者改变风险胃口外,观察并发模式受交易能力激增和从2021年中晚期开始具有挑战性生物技术供资环境组合驱动,我们在2021年中至晚期对此作了阐述首个博客.自2022年以来有效关闭IPO市场对提升并购为许多现金紧缺生物技术公司后期资产首选战略退出路线尤其重要,鉴于IPO当前前景,这一趋势很可能继续下去。
肿瘤学和免疫学继续占主导地位,在2019至H1/2023期间,主治领域并发活动共平均占交易值的55%和交易量的46%。有趣的是,以心为主的获取在H1/2023中出现了显著上升趋势,这反映了心机创新复兴和最近治疗突破(如肥胖症或NASH)的振奋。
受关键外部趋势驱动,合并并购模式在过去五年里发生了重大变化(见图2):
- 2020年,以高级治疗为主的收购发现大流行性反弹,因为高可见度COVID向mRNA技术提供自那以来,获取先进治疗目标的热心淡化,因为不确定因素依然存在,例如验证COVID以外的MRNA技术,例如流感疫苗或肿瘤学技术如前所述,潜在获取者偏爱其他交易结构,如合伙协作,以更好地减轻这类风险。以资产为中心并购原理的主导性也反映了这种偏好,即支持近5年所有并购交易90%以上,而并购协议则基于新奇复杂技术平台
- 以生物学为重点的交易份额在过去五年中稳步增长,从2022年的40%跃升至H1/2023年的75%,而忽略小分子,同期小分子的份额从50%下降至17%。将模式归结为美国影响的时机尚不成熟IRA,我们应该期望生物学比小分子更具吸引力目标,因为IRA立法提议的专利保护长度不同。
过去五年中,标定交易值小于6.5Bn的战略收购比巨型交易优先,占所有并购交易的83%。这一趋势最近因上述潜在获取者规避风险而得到增强,而联邦贸易委员会(FC委)加大监督力度可能会阻抗大宗交易。
Outlook2023剩余
供方分析发现 283非合伙阶段3资产 单由商业前生物技术公司拥有 没有任何收入值得注意的是,肿瘤学成为突出的治疗焦点,在传染性疾病、免疫学、CNS和眼科中更多出现数个目前互不关联的中晚级资产将达到H2/2023关键里程碑,这有可能将各自的公司转成获取目标后寻找对象,例如:
- 卡鲁纳解法期望提交NDA文件Q3/2023中KarXT新奇反心理治疗,从而为向商业级公司过渡搭建平台
- 2023年7月17日Madrigal药店宣布完成remetirom滚动提交程序,NASH潜在处理程序,条件高需求未满足,迄今没有任何经批准的治疗方法紧接2023年4月FD批出Remetirom突破法例
- 问题4/2023Ventyx生物科学期望提供二级SERINETY2抑制器VTX958测试的顶线数据,该资产类位于2022年12月6BnTakeda-Nimbus获取中心
- 近消息流显示 前15名药厂数名研究argenx潜在获取目标公司最近宣布正CIDP数据,没有任何主要协作或使用权路径,这很有吸引力,因为获取者将拥有100%的潜在阻塞者Vyvgart
如此丰盛的潜在目标与难以实现的交易能力相匹配,在我们的第一个博客中,我们估计在前15家药厂中为0.8Tn最近Q2收入季节很好地支持了这一点,数家公司表示正在大宗收购和/或规模不可知性按当前运行速率计算,我们可以期望M&A交易值到2023年底达140-160Bn
公平贸易委员会加大监督力度增加了交易商不确定性,但其影响目前尚不清楚一方面,FC质疑Amgen建议28Bn获取地平线解析法,最近还请求Pfizer提供更多数据,说明他们建议43Bn获取Seagen微软刚胜诉公平贸易委员会高调案例 后者质疑它计划获取aclivision
动态显示全局压低交易势头, 并产生更多活动型监管者,交易者可能学习主动减少潜在的监管风险,而加强FC审查最终可能影响到具体交易或交易类型,而不是不加区别地抑制所有并购
H1/2023所见重发交易势头加强基础知识预兆全年2023展望反射行业历史,这些动态提高回归历史交易的可能性,尽管仍低于2019年峰值活动
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